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来源:中国证券报

康卡斯特与迪士尼竞购世纪福克斯电影和电视资产的“拉锯战”终于落幕。7月日，康卡斯特宣布放弃竞购世纪福克斯，专注收购英国天空电视台。上月其竞争对手迪士尼提出高达亿美元的最新报价，如今康卡斯特离场，竞购标的料将花落迪士尼。7月日，康卡斯特股价涨%收美元，迪士尼涨%收美元，世纪福克斯A类股跌%收美元。

自去年底至今，两大老牌传媒巨头之所以不断加价争抢世纪福克斯资产，意在扩大内容竞争优势，且垂青该机构的流媒体资源。目前流媒体已将传统媒体“逼上梁山”。5月份，流媒体巨头奈飞市值已先后超越康卡斯特和迪士尼，此次并购后老牌媒体实力壮大，将与奈飞、亚马逊等流媒体视频平台正面交锋。

“拉锯战”意在内容扩张

年月，迪士尼首次宣布将以价值亿美元的股票收购世纪福克斯部分资产，不过世纪福克斯对这一报价并不满意。随后康卡斯特半路杀出，提出以亿美元全现金方式进行收购，“拉锯战”就此拉响。

为力压康卡斯特，上月迪士尼宣布加价至亿美元参与竞购。而康卡斯特也并未放弃，计划寻求私募支持，此前有消息称其将开出亿美元的报价，但一直未果。最终康卡斯特CEO布莱恩·罗伯茨于7月日在一份声明中表示：“我要向鲍勃·伊格尔（迪士尼CEO）及其迪士尼团队表示祝贺，并表彰默多克家族与福克斯共同创造了这样令人喜爱也令人尊重的公司。”

知情人士称，康卡斯特放弃福克斯是因为福克斯要价过高，且美国监管部门要求剥离福克斯的地方体育网络作为交易的一部分。根据反垄断法规定，竞购方迪士尼同样被要求剥离相关资产。6月日，美国司法部批准迪士尼收购世纪福克斯多数资产的交易，不过鉴于迪士尼已经拥有美国广播公司和ESPN（娱乐与体育节目电视网），因此不能收购福克斯的地方体育节目网络，目前迪士尼已积极响应剥离相关资产以获监管放行。

两大传媒巨头之所以不惜砸下重金，主要是希望通过吸纳世纪福克斯资产实现内容扩张，进而与奈飞等流媒体平台展开竞争。

迪士尼希望通过并购打通从上游内容制作到下游电视渠道发布的全链条体系。对标奈飞，3月日公司还新组建消费者直接对接及国际部门，主攻流媒体相关技术和平台，向消费者提供由迪士尼旗下影视娱乐和媒体网络集团制作的内容。公司表示迪士尼的流媒体服务将具备与行业巨头奈飞展开竞争的能力。

康卡斯特也是如此。目前公司旗下已拥有大型媒体集团NBC（全国广播公司），如果成功吸纳世纪福克斯，将世纪福克斯电影公司、福克斯电视网络和亚洲付费电视网络星空传媒等纳入麾下，将增强与奈飞的竞争实力。

流媒体冲击下的“绝地求生”

竞相争抢世纪福克斯的背后，是以迪士尼为代表的好莱坞传统内容生产公司和以奈飞为首的流媒体平台之间的角力。

目前流媒体巨头的快速增长已高度碾压传统媒体公司的市场份额。美国调研机构TDG数据显示，美国有线电视用户已大幅缩水，年后美国付费有线电视家庭占比将从目前的%下降至%，而流媒体成为主流平台。

市场调查机构Statista数据也显示，年美国流媒体订阅数首次超过传统媒体，且剪刀差呈扩大态势。另据Sensor Tower数据，年美国收入前十的订阅类流媒体移动应用的年度消费者花费达亿美元，同比增长%。

从公司成长表现来看，以独占美国流媒体市场半壁江山的奈飞为例，截至7月日，今年以来公司股价累计上涨%，为同期标普指数涨幅（%）的倍。

相比之下，此次参与竞购的传媒巨头康卡斯特一季度已流失万名订阅用户，公司股价从年初的近美元高位，下滑至7月日的美元。与此同时，今年5月份，年轻的奈飞公司的市值已先后超越老牌传媒巨头康卡斯特和迪士尼，成为最具价值的传媒公司。

值得关注的是，此次迪士尼和康卡斯特的竞购焦点除壮大内容实力外，双方均看好福克斯的流媒体平台Hulu。年福克斯联合NBC等成立Hulu，凭借《使女的故事》等原创网剧的热播，今年以来该平台用户数增速超越奈飞，成为美国增长最快的流媒体。

行业格局或再被改写

CNBC（美国全国广播公司财经频道）年初发布的《全美经济调查》显示，%的美国人在使用不同形式的流媒体服务。其中%的美国流媒体用户订阅了奈飞服务；三分之一的流媒体用户订阅了亚马逊Prime会员服务（包含流媒体视频服务）；%的流媒体用户订阅了Hulu。

不过传统媒体巨头的入局，将使奈飞等流媒体迎来强敌，竞争加剧。行业龙头奈飞近期发布的二季报不及预期，引发行业“巨震”，或改写行业竞争格局。

7月日盘后，奈飞公布二季报显示，被市场最看重的新增用户数量仅为万户，不但低于一季度的万户，也明显低于奈飞此前预估的万户以及市场预期的万户。奈飞同时发布的三季度业绩展望也低于华尔街机构的预期。这份财报发布后，奈飞股价在盘后交易中大幅下跌近%。对此，美国证券公司韦德布什表示，新增用户不足意味着奈飞正在接近天花板，叠加三季度预期，可以看出奈飞的用户正在接近饱和。

不过多数华尔街投行并未放弃奈飞，而是对该公司的长期前景保持乐观。GBH Insights认为，这份财报是“奈飞在牛市主题道路上的短期磕绊，而不是奈飞负面趋势的开始，因为流媒体市场和内容竞赛仍然是该公司在未来到个月的主要推动力。”德意志银行认为，尽管增速低于预期，奈飞仍有“一条通向强劲国际增长的长路”，奈飞股价到年仍将翻番，达到美元。摩根大通则建议客户逢低买入奈飞股票。

强敌环伺，奈飞在争夺用户上难言优势。除传媒娱乐巨头迪士尼入局外，同行Hulu的强势碾压以及传统电视公司HBO等的垄断竞争外，科技巨头也不断出新。其中亚马逊开始计划竞标英超流媒体转播权，优兔则与美国职棒大联盟达成交易提供赛事直播，脸书此前还推出了原创视频平台Watch，首批档节目囊括篮球赛事、越野实境秀以及育儿等类目。有分析称，奈飞一支独大难以延续，行业格局或再度被改写。